Petrol fiyatlarında son dönemde yaşanan ani çöküş sonrasında dünya ABD’li petrol şirketleri ve yatırımcıları için bir anda değişti. Korona virüs salgını ve Suudi Arabistan ile Rusya arasındaki fiyat savaşının yarattığı kusursuz jeopolitik fırtınanın tetiklediği çöküş sonrasında büyük petrol şirketlerinin önündeki yeni tehlike bu zamana kadar sağlam kalan temettü ödemelerini kısmak olacak.
Temettü gelirlerine baktığımızda da, piyasanın şimdiden bu ihtimali fiyatlandırdığını görüyoruz. Geçen sırasıyla %45 ve %50 değer kaybeden Exxon Mobil (NYSE:XOM) ve Chevron (NYSE:CVX) hisselerinin getirisi %9’un üzerinde. Exxon hissesi dünkü seansı %10’luk düşüşle 33,12 Dolar’da, Chevron ise %22’lik düşüşle 55,05 Dolar’da kapattı.
Exxon Mobil Weekly Price Chart
İkinci Dünya Savaşı’ndan bu yana hissedarlarına yaptığı ödemeyi kesmeyen Royal Dutch Shell (LON:RDSa)’in (NYSE:RDSa) 12 aylık temettü getirisi mevcut hisse fiyatının %13’üne yükseldi. Şirket hissesi son dört haftada %57 değer kaybetti. Hisse fiyatı Şubat ortasından bu yana %55 düşen BP (NYSE:BP) ise %13,3’lük bir getiri sunuyor.
Şimdiye kadar mevcut durumun yakın zamanda istikrara kavuşacağına dair bir işaret gelmedi. Ham petrol fiyatlarındaki düşüş ivme kazanırken, dibe yaklaşıldığına dair bir sinyal yok. ABD ham petrol fiyatları, dünya çapında hükümetlerin yeni seyahat kısıtlamaları getirmeleri ve Suudi-Rus fiyat savaşının kızgınlaşması sonrasında dün son 18 ayın en düşük seviyesine geriledi.
West Texas Intermediate vadeli işlemleri %24’lük düşüşle Şubat 2002’den bu yana en düşük seviyesi olan varil başına 20,37 Dolar’a geriledi. Küresel benchmark Brent ise %13’lük düşüşle Mayıs 2003’ten bu yana en düşük seviyesi olan varil başına 24,88 Dolar’a geriledi.
Yüksek Seviyede Stres
Petrol hisselerinin getirileri şimdiden yüksek seviyede mali zorlanma gösteriyor olsa da, birçoğu sayısız zorlu dönemden geçen, hatta 2008 mali krizini bile atlatan üreticilerden hangilerinin nihai olarak “kutsal” temettü ödemelerini kesme yolunu seçmek zorunda kalacağını tahmin etmek zor.
Exxon Mobil CEO’su Darren Woods, şirketin 5 Mart’taki yatırımcılar gününde Exxon’un “güvenilir ve büyüyen bir temettü hedefine bağlı olduğunu,” söyledi. Şirket geçtiğimiz 37 yılda ödemesini her yıl artırdı.
Chevron CEO’su Mike Wirth de şirketin hisse başına yıllık temettü ödemesini 2020’de 33. kez artıracağını yineledi.
Chevron Weekly Price Chart
Bu ödemelerin şimdilik güvende olduğunu varsayarsak, petrol devlerinin bu devasa fiyat şokuyla başa çıkmak için yapabilecekleri ilk büyük hamle, harcamalarını büyük oranda azalttıkları ve hisse geri alım planlarını rafa kaldırdıkları 2014 önlemlerini yeniden uygulamak olur.
Exxon Pazartesi günkü açıklamasında S&P Global Ratings tarafından kredi derecesinin düşürülmesi sonrasında cüretkar harcama programından kısmi olarak geri döneceğini ve ciddi kesintilere gideceğini açıkladı. Chevron ise geçen hafta, sermaye harcamalarını ve kısa vadeli üretimi kısma seçeneklerini değerlendirdiklerini belirtti. BP CFO’su Brian Gilvary, İngiliz enerji devinin harcamalarını bu yıl %20’ye kadar kısabileceğini ifade etti.
Ancak bazı analistlere göre petrol fiyatları varil başına 35 Dolar civarında kalırsa, sıra temettü ödemelerine de gelebilir. Piyasanın petrol devlerinin temettülerine yönelik beklentisi son iki haftada düştü ve Avrupalı isimlerin 2021’de 2019 seviyesinden %37’lik bir azalma yapması fiyatlandırıldı.
Goldman Sachs analistleri “geçmişte petrolde yaşanan çöküşlerde devler genel olarak zorlayıcı makro şartlara somut temettü kesintileriyle cevap vermedi,” dedi ve mevcut ortam dolayısıyla bir kesinti beklemediklerini ekledi.
Özet
Petrol devlerinin fiyatlardaki ani düşüş sonrasında çok zor bir durumda olduklarına şüphe yok. Talepte yaşanan bu şok karşısında harcamalarını kısmak ve nakitlerini korumak dışında fazla seçeneğe sahip değiller.
Aynı zamanda, giderek artan temettü getirilerine ve gelecekteki muhtemel ödemelerine bahis oynamak da çok riskli. Suudi-Rus fiyat savaşı devam ettikçe, hiçbir şey dokunulmaz değil.
