Yazar: Geoffrey Smith
Investing.com – Bernard Arnault, Tiffany işini berbat mı etti?
Fransa’nın en zengin adamı tarafından kurulan LVMH (PA:LVMH), alıcının pişmanlık duyduğu kötü bir durum yaşıyor ancak New York’un en ünlü kuyumcusu için yaptığı 16,6 milyar dolarlık tekliften kurtulmaya çalışırken kendi topuğuna sıktı. Tiffany’nin (NYSE:TIF) devralma şartlarını uygulamak için dava açmasının ardından Pazartesi günü bir Delaware mahkemesinde açılan karşı dava, bazı güçlü argümanlar içerse de umut verecek yasal emsali pek yok: Delaware mahkemeleri, LVMH’nin istediği gerekçesiyle birleşme anlaşmasını bozmak için yalnızca bir kez dava açtı.
LVMH, geçtiğimiz ay hikayesini değiştirerek muhtemelen hayatı kendisi için daha da zorlaştırdı: Eylül ayı başlarında, yeni bir dijital hizmet vergisi getirmeyi planlayan Fransız hükümetinin talebi nedeniyle birleşmeyi tamamlayamadığını söyledi. Vergi planı, Fransız malları üzerine Başkan Donald Trump’ın yönetiminin vergi uygulama açıklamasına neden olmuştu.
Ancak daha sonra, ana savunmasının ne olduğunu kamuya açık bir şekilde tartışmaya başladı: salgın ve Tiffany’nin bunu doğru idare edememesi, “maddi bir olumsuz etki” oluşturuyor, bu da LVMH’nin satın almayı kabul ettiğinden çok farklı bir şirket satın alacağı anlamına geliyor.
Birleşme anlaşmalarında tipik olarak “önemli bir olumsuz etki” durumunda alıcının devralmayı tamamlamasını mazur gören hükümler yazılıdır. Ayrıca hedef şirketin talebi üzerine değerlendirilemeyecek koşul türlerini ayrıntılı olarak açıklayan maddeleri de içerirler, dolayısıyla LVMH’nin başvurusundaki temel pasaj:
“Müzakere sırasında Tiffany, ‘siber saldırılar’, ‘Sarı Yelekliler’ hareketi ve ‘Hong-Kong Protestoları’ gibi son derece spesifik olaylarla ilgili detaylar istedi ve aldı. Yine de Tiffany, halk sağlığı krizleri veya pandemiler için bir ayrıntı elde edemedi. Bunun aksine Birleşme Anlaşması’ndan önceki on yılda yapılan diğer yüzlerce birleşme anlaşması, pandemi veya salgın olaylarını açıkça içeriyordu.”
Pandeminin Tiffany’yi sert bir şekilde vuracağı en baştan belliydi. Büyük ölçüde butiklerine, özellikle de Mart ve Nisan aylarında virüsün patlak verdiği New York’taki amiral mağazasındaki müşteri trafiğine bağlı. Bu aynı zamanda orantısız bir şekilde tamamen kuruyan turist harcamalarına da bağımlı.
Bu durumda LVMH, Tiffany’nin bu yıl temettü ödemeye devam etmek için ek borç almaması gerektiğini savunuyor. Fransız şirketi bunun, ticari organizasyonlarını önemli ölçüde zarar almadan korumak için Tiffany’nin, yapılan sözleşmeyi ihlal ettiği anlamına geldiğini iddia ediyor.
Ocak ayında hızlandırılmış bir duruşma planlanıyor. Bu arada iki taraf arasındaki müzakereler, daha düşük fiyatlı bir anlaşma ile devam etme kararı ile sonuçlanabilir.
Tiffany’nin bağımsız bir işletme olarak görünümünün zayıflığı – analistler satışların üç yıl boyunca salgın öncesindeki seviyelere dönmesini beklemiyor – anlaşmanın yapılması için yönetim üzerinde çok fazla baskı oluşturuyor. Covid-19’un yaklaşan ikinci dalgası bu koşullarda Tiffany’ye yardımcı olmayacak. Tiffany’nin mevcut hisse fiyatı, piyasanın, Bernard Arnault’un yüksek olan ilk teklifine göre %13 indirim almasını beklediğini söylüyor. Mahkeme, onun iddialarını kabul ederse – eğer – çok daha büyük bir indirim alacak.