Yazar: Geoffrey Smith
Investing.com – CEO Tim Hoettges yıllardır dillendirilen ABD’deki bir yatırım değerinin ortaya çıkmasını sabırsızlıkla beklerken Deutsche Telekom (DE:DTEGn) hisseleri Çarşamba günü yaklaşık üç yılın en yüksek seviyesine ulaştı.
New York’ta bir Bölge Mahkemesi T-Mobile US (NASDAQ:TMUS) birimi ile Sprint’in (NYSE:S) birleşmesinin önündeki son engelleri de kaldırma kararı, yatırım haline dönüştü ve bunun gerçekleşmesi ile ana şirket için yatırım durumu da maddi olarak gelişti.
ABD’de kalıcı olarak sıkışan en büyük dördüncü oyuncu olmak yerine, pazar payı kazanmak için agresif indirimler yapan T-Mobile US (NASDAQ:TMUS), dört değil de üç büyük oyuncunun (en azından mantık şu: Telekom’un Almanya’daki marjları Vodafone’un Liberty Global’in yerel varlıklarını alması ile benzer bir sonuç elde edildiğinden beri o kadar artmadı) domine ettiği bir piyasada artan fiyatlandırma gücü ile AT&T (NYSE:T) ve Verizon (NYSE:VZ) ile boyut anlamında artık kıyaslanabilir olacak.
Birleşmenin sonlanması için yıllarca beklendikten sonra yatırımcılar hikayeyi büyük oranda unuttu. Reuters’a göre Hoettges, ‘yeni’ T-Mobile’ın 120 milyar dolar civarı pazar payına sahip olacağını söyledi – ikisinin de değerinin yarısından az.
Hoettges, “120 milyar dolar civarında bir fark bu. Bunun önemli ölçüde azaltılamaması için hiçbir neden göremiyorum.”
Alman devi yeni T-Mobile/Sprint girişiminin %42’sine sahip olacak. 200 milyar dolar ile daha konservatif bir değerlemede bile DT payı için 84 milyar dolarlık özsermaye değerine işaret edecektir – Telekom’un toplam piyasa kapitalizasyonunun bugünkü fiyatından fazla.
ABD ve Avrupa’da 5G ağları inşa etmenin yüksek maliyetlerine ve FAVÖK’ün 2,65 katı net borcun hala AT&T’ninkinden fazla olması gerçeğini hesaba alsak da Telekom’un ABD dışındaki faaliyetlerine herhangi bir değer atfetmemek çok acayip görünüyor.
Yeni biten yıl içinde gelir, FAVÖK ve serbest nakit akışı açıkça çok yüksekti. Tek sefere mahsus faktörleri hariç tutarak nihai kar-zarar hanesi %8,9 artışla 4,9 milyar Euro’ya (5,3 milyar dolar) yükseldi. %3,6’lık bir temettü geliri, ileride daha yavaş çekirdek kazanç artışı büyük artış vaatleri bıraksa bile bir hayli yeterli.
Telekom hisseleri şimdi bile 2017 zirvesinin ve 2004 yılında olduğu seviyelerin altında. Ancak T-Mobile’ın önündeki yolun nihayet açılması ile beklentiler, o dönemde olduğundan iyi görünüyor.