Yazar: Geoffrey Smith
Investing.com – Pazartesi günü Fransa’nın en büyük iki ödeme şirketi, Avrupa’dan yeni bir şampiyon çıkaracak duyurusunu yaptı. Worldline (PA:WLN), Ingenico (PA:INGC) için 7,8 milyar Euro (8,6 milyar dolar) değerinde bir anlaşmayı kabul etti.
Pazartesi günü iki şirketin de yayınladığı rakamlara göre toplam gelirlerinin 2019 yılında 5,3 milyar Euro olduğu dar bir anlamda doğru olsa da gerçeklik daha sıradan: Ingenico, tüm Avrupa'daki mağazalarda görülen kart ödeme terminalleri olan eski işinin ötesinde ve online perakende alanına girişte yeterince hızlı hareket etmemesinin bedelini ödüyor.
Ingenico geçtiğimiz yıl ilerleme kaydetmiş olsa da – gerçekte Worldline’ın %6,9’luk büyümesini aşan %10’luk organik satış büyümesi – şirketin, hala hızla büyüyen bir sektörde en çekici alanda olmadığına ilişkin algı devam ediyor. Şirket hisseleri Cuma günü, beş yıl önceki seviyelerinden yaklaşık %10 yüksek kapattı.
Worldline’ın Ingenico’yu satın alma sebeplerinden biri, Worldline hissesinin Ingenico hissesinin iki katından fazla, satışların dört katından yüksek bir değerde olması. Bu, Worldline'a anlaşmanın bir parçası olarak hisse senedini sunabilme lüksünü verdi.
Göreceli değerlendirmeler, Worldline hissesinde Pazartesi günü görülen %4,6'lık düşüşün çok fazla okunmaması gerektiğini gösteriyor. Ingenico'nun Cuma günkü kapanışı üzerinden sunduğu %17’lik primi, olağan standartlara göre berbat değil ve yeni CEO Nicolas Huss idaresindeki çeşitlendirme meyvelerini vermeye başladığından dolayı Ingenico hisse senedinin son 12 ay içinde toparlanma yaşadığına ikna olunursa, kolayca haklı çıkar.
Bununla birlikte, birleşen şirket, 2018'de dalgalanan Hollanda merkezli şirket Adyen'in (AS:ADYEN) değerine denk olmak istiyorsa yapacak işleri olacak. Online ödemelerdeki büyük canavarlar olan Uber (NYSE:UBER), Spotify (NYSE:SPOT) ve Booking (NASDAQ:BKNG) ile güçlü ilişkileri sayesinde, Haziran ayına kadarki altı ayda satışları %64 ile gittikçe artmaktaydı.
25 milyar euro ile Adyen , Worldline-Ingenico'nun toplam değerinden hala %25'in üzerinde bir değere sahip. Son iki yılda yönetişim endişeleri nedeniyle yaşadığı tüm darbelere rağmen Almanya'nın Wirecard'ı (DE: {6280|WDIG}})), hala, yeni Fransız devinin çok az altında değerleniyor. Yine, Wirecard’ın gücü sektörelden ziyade bölgesel (Asya) olsa da bunun nedeni de daha hızlı büyüdüğü bölgelerdeki görece gücü sayesinde.
Birleşme, Fransız şirketlere daha küçük rakipler karşısında daha fazla nüfuz kazandıracak bir süreç (örneğin İtalya'nın Nexi (MI:NEXII) firması, piyasa katılımcılarının hisse senedine bir miktar devralım primi eklemesiyle Pazartesi günü %3,5 yükseldi). Ancak 'şampiyon' teriminin bir şey ifade etmesi için, birleşik şirketin en azından daha geniş sektör kadar hızlı büyüyebileceğini göstermesi gerekecek. Hala bunu yapacağına yönelik de ikna edici.